2020 年度证券资产评估市场分析报告

来源:中国证监会 作者:国曦英泰 发布时间: 2021-09-16 470 次浏览

2020 年度证券资产评估市场分析报告

为便于市场各方了解证券资产评估市场情况,引导资产评估机构规范执业,我部组织专门力量对2020 年度证券资产评估市场进行分析,形成本报告。报告主要内容为从事证券服务业务资产评估机构(以下简称证券评估机构)、证券资产评估业务、并购重组委审核项目所涉资产评估、证券业务资产评估折现率情况,以及证券资产评估主要执业问题等。

一、证券评估机构情况

(一)证券评估机构数量大幅增长,北京上海区域集中度降低

自2020 年《证券法》将证券资产评估由行政审批调整为备案管理以来,证券评估机构数量大幅增长。截至2021年4 月30 日,证券评估机构达到160 家,较2019 年末增加90 家,增幅为128.57%。证券评估机构分布于24 个省、市(直辖市或计划单列市),其中,北京仍是证券评估机构注册地最多的地区,共60 家,较上年增加25 家,占比从50.00%下降到37.5%;深圳从上年的3 家增加到21 家,位居第二;上海从7 家增加到13家,排名从第二降为第三。整体而言,机构注册地集中度有所降低,北京、上海两地证券评估机构数量占比从2019 年的60.0%降至45.6%。

(二)新增证券评估机构整体规模较小,业务相对简单

从人员规模来看,证券评估机构资产评估师共计7,608人,平均每家为48 人,其中,新增证券评估机构平均每家只有16 人,23 家资产评估师少于10 人;从收入规模来看,证券评估机构2020 年度收入总额为92.19 亿元,平均每家为5,762 万元,其中,新增证券评估机构平均每家为1,977万元,27 家收入总额低于500 万元;从业务类型来看,新增证券评估机构承做证券评估业务相对简单,主要为一般资产收购和转让业务,较少参与发行股份购买资产、重大资产重组等复杂业务。

(三)收入整体大幅增长,证券评估业务收入保持稳定

随着证券评估机构数量大幅增长,证券评估机构2020年度收入总额达到92.19 亿元,较上年度增长25.22%,其中原证券评估机构收入总额为74.40 亿元,较上年度增长1.05%;资产评估业务收入达到73.04 亿元,较上年度增长16.85%,其中原证券评估机构收入为62.89 亿元,较上年度增长0.62%;证券评估业务收入为13.12 亿元,较上年度增长5.33%,其中原证券评估机构收入12.96 亿元,较上年度增长4.05%,基本保持稳定。

(四)行政监管持续强化,多家证券评估机构多次被采取行政监管措施

2020 年证监会共对25 家资产评估机构及其资产评估师采取32 家次、65 人次的行政监管措施。从处理处罚分布来看,2020 年6 家证券评估机构被采取2 次行政监管措施,1家证券评估机构被采取3 次行政监管措施,合计占处理处罚数量的47%。从评估方法来看,80%的处理处罚案件涉及收益法;从经济行为来看,一半以上的处理处罚案件涉及以商誉减值测试为目的的资产评估业务。

二、证券资产评估业务情况

根据证券评估机构报备信息统计,2020 年度共有107 家证券评估机构出具了8,475 份资产评估报告(含估值报告)。主要情况如下:
(一)委托方仍以A 股上市公司为主,近半数上市公司委托证券评估机构对资产进行评估
按不同类别委托方统计,2020 年,A 股上市公司委托证券评估机构出具了7,145 份资产评估报告,占全部报告的84.31%但相比上年88.68%略有下降。按上市公司统计,2,021 家A 股上市公司委托资产评估机构出具了评估报告,占全部上市公司的48.82%,近半数上市公司委托证券评估机构对资产进行评估。


(二)四成以上委托方选聘2 家及以上证券评估机构,更换证券评估机构频繁

2020 年度报备的资产评估报告共涉及委托方2,742 家,平均每家委托出具报告3.09 份。委托出具2 份及以上评估报告的委托方数量为1,558 家,其中,673 家委托方选聘了2 家及以上证券评估机构,占委托出具2 份及以上评估报告委托方数量的43.20%。与委托方年度财务报告审计不同,同一委托方不同评估项目较为独立,延续性不强,委托方对评估机构的选聘比较灵活,更换证券评估机构较为频繁。

(三)证券评估业务所涉主要行业保持稳定,软件信息服务业大幅增加

从评估对象的行业看,证券评估业务所涉主要行业仍为软件和信息技术服务业、医药制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业等,但行业间排名有所变化。其中,软件和信息技术服务业上升至第一位,资产评估报告数量占全部的9.32%,评估收费占全部的7.52%,较上年4.59%、3.85%大幅增加。医药制造业和上年一样,仍排第二位;计算机、通信和其他电子设备制造业从上年的第一位降至第三位。详细


(四)财报目的报告数量占比过半,除商誉减值测试外的其他财报目的评估显著增加从经济行为看,最主要的4 类经济行为分别为:商誉减值测试(占比31.42%)、除商誉减值测试外的其他以财务报告为目的的评估(占比22.36%)、资产转让(占比19.41%)、资产收购(不含发行股份购买资产的项目,占比13.60%)。以财务报告为目的的资产评估报告在数量上和合同金额上分别占全部的53.78%、45.93%,已成为主要证券服务业务。其中,除商誉减值测算外的以财务报告为目的的评估项目的报告数量和合同金额比例分别从上年度的17.80%、14.34%上升为本年度的22.36%、18.46%,增长显著。详细

数据如下:


(五)报告平均收费下降,发行股份购买资产平均收费最高

从评估收费看,2020 年度单个评估报告平均收费为13.02 万元,低于上年度的14.22 万元。从经济行为看,除发行股份购买资产、商誉减值测试因专业胜任能力要求较高收费保持稳定外,其他经济行为的平均收费均较上年度有所下降,市场竞争较为激烈。其中,发行股份购买资产在所有经济行为中收费最高,2020 年平均收费为72.69 万元,比上年度的72.08 万元略有上升。

(六)头部证券评估机构大项目市场份额增加,中小项目市场份额降低

头部证券评估机构承做收费高的大型项目的比例较高,随着项目收费金额区间下降,承做比例逐步降低。前5 大证券评估机构在收费超过100 万的资产评估报告中的数量占比为44.68%、金额占比为48.91%,均较上年有所增加。但在100 万以下各区间占比都明显下滑。在收费10 万以下区间,前5 大证券评估机构在数量和金额上仅占12.98%、13.57%。这表明,受限于专业胜任能力,中小证券评估机构在复杂项目和大型项目竞争力方面明显不足,大型项目进一步向头部证券评估机构集中。同时随着大量证券评估机构涌入资本市场,中小型项目市场竞争加剧,头部证券评估机构在中小型项目的市场份额进一步降低。详细数据如下:


(七)境外资产评估项目以存续型项目为主,以交易为目的的项目较少

评估标的为境外资产的评估报告数量占比4.05%,收费占比8.00%,单个报告平均收费为25.73 万元,约是境内项目(12.48 万元)的2 倍。受全球疫情影响,海外资产交易趋冷,境外资产评估业务主要以以前年度收购项目后续持续计量为主。2020 年度以财务报告为目的境外资产评估项目,占境外资产评估报告数量的73%,其中商誉减值测试占境外资产评估报告数量的50%,以资产收购和转让为目的的评估报告不足25%。

三、并购重组委审核项目所涉资产评估情况

2020 年度,证监会并购重组委共召开54 次重组委会议,审核了上市公司的79 家次、77 宗并购重组项目(有2 宗项目上会两次)。77 宗并购重组项目中,75 宗项目涉及发行股份或可转债购买资产,2 宗项目为吸收合并。79 家次中,无条件通过的有27 家次,占比为34.18%;有条件通过的有37 家次,占比为46.84%;未通过的有15 家次,占比为18.99%。

(一)审核项目数量下降,通过率较为稳定

2018 至2020 年并购重组委审核家次分别为144 家次、124 家次、79 家次,审核项目数量分别为140 宗、118 宗、77 宗,呈逐年下降的趋势。2018 年、2019 年、2020 年并购重组委审核项目通过率分别为85.42%、83.06%、81.01%,通过率基本稳定,均保持在80%以上,无条件通过率分别为49%、29%、34%,呈现降中有升。

(二)九成项目采用两种评估方法,资产基础法和收益法仍是最常见组合

2020 年证监会并购重组委审核的77 宗项目,涉及124个标的,披露了167 家被评估单位的资产评估作价情况。除6 家被评估单位为持股平台、只适宜采用资产基础法评估外,其余161 家被评估单位,同时使用两种评估方法的为145 家,占比为90.06%。同时使用资产基础法和收益法评估的为128家,占使用两种评估方法的88.28%,资产基础法和收益法组合仍是最常见的评估方法组合。详细数据如下:

(三)评估结论以收益法评估结果为主,资产基础法占比显著上升

采用收益法评估结果作为评估结论的单位,占剔除持股平台后全部数量的50.31%,收益法仍为并购重组最主要的定价方法,但相比上年的58.80%有所下降。采用资产基础法评估结果作为评估结论的单位,占剔除持股平台后全部数量的47.21%,相比上年的33.80%,显著上升,这和并购重组热点标的资产向传统行业回归、传统行业较多采用资产基础法评估结果作为评估结论有关。

(四)收益法溢价最高,收益法和资产基础法评估差异最大

采用资产基础法、收益法、市场法作为评估结果的单位,溢价率中位数分别为21.97%、193.86%和108.61%,收益法
溢价率最高。采用资产基础法和收益法结果差异率1中位数为1 定义不同评估方法差异率的计算公式为:两种评估方法差异率=两种评估方法结果的差异绝对值/两种评估方法结论中绝对值较小的数值27.66%,采用资产基础法和市场法结果差异率中位数为11.90%,采用收益法和市场法结果差异率中位数为4.82%。收益法和资产基础法的结果差异率最大,主要是因为收益法

平均溢价率最高而资产基础法最低。

(五)制造业仍为并购热点,批发和零售业热度增加

从标的资产所属行业看,2020 年并购重组委审核项目涉及最多的行业是制造业、科学研究和技术服务业、批发和零售业,资产交易规模分别为1,020.50 亿元,565.36 亿元,514.39 亿元。和上年相比,制造业依然是并购热点,电力、热力、燃气及水生产和供应业的项目数量减少,同时批发和零售业项目数量增加较多。详细数据如下: